这家具身机械人企业二次递表港交所两沉依赖引

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　　值得关心的是，未盈利之前，2024年公司曾呈现运营勾当现金流同比大幅净流出的环境，净额为-3127。8万元。正在流动性严重的环境下，公司通过保理融资弥补流动性，演讲期各期公司让渡的应收账款别离为1。19亿元、1。47亿元和8810万元。这一融资体例的风险正在于，若客户延迟付款超120天，公司需补偿银行利钱丧失。

　　全体来看，卧安机械人此次上市有两方面颇受注目的处所。其一，正在业绩表示方面，2022年至2024年（下称演讲期）公司营收别离为2。75亿元、4。57亿元和6。1亿元；年内吃亏别离为8698万元、1638万元和307万元，吃亏幅度逐渐收窄。2025年上半年，公司实现营收3。96亿元，净利润已由亏转盈至2790。3万元。

　　其二，据招股书披露，机械人取从动化范畴专家李泽湘通过松山湖机械人研究院、盈湖智能等平台合计持股约12。98%，并担任非施行董事，其正在机械人行业的资本取经验将为卧安的手艺迭代取全球化结构供给支持。

　　日前，卧安机械人（深圳）股份无限公司（下称卧安机械人）便第二次向港交所递表，这是公司自6月8日初次递表失效后的再次递表。公开材料显示，该公司是一家全球AI具身家庭机械人系统供给商，努力于建立以智能家庭机械人产物为焦点的生态系统，公司产物的品牌名称为SwitchBot。

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　　招股书数据显示，平台上的佣金和告白费用占领卧安机械人超八成发卖开支，2024年公司发卖费用曾经达1。72亿元，占收入的28%，三年复合增加率高达34。7%，远超收入增速。

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　　此外，公司发卖高度依赖亚马逊平台。招股书显示，演讲期各期公司来自亚马逊SC（第三方卖家）取VC（品牌供应商）渠道的收入占比别离达81。9%、65。2%和64。2%，若是平台调整佣金法则、物流政策或流量，将间接影响公司发卖不变性。

　　2025年，正在市场高潮取行业高潮双沉下，目前已有包罗三花智控（002050。SZ、、均胜电子（600699。SH、0699。HK）、极智嘉-W（2590。HK）、云迹（2670。HK）正在内的多家机械人财产链公司成功登岸港股，同时还有多家正在港交所列队上市的企业，此中不乏不止一次递表的公司。

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　　招股书显示，演讲期内，欧洲、三大市场对公司营收的贡献达到95%以上，此中，日本市场持续三年为公司第一大市场，2025年上半年贡献收入2。68亿元，占总营收的比例达 67。7%。这种布局间接导致2024年公司发生了650万元汇兑吃亏，同比大增超300%。

　　机械人赛道的火爆带来了行业合作的加剧，加上该行业高投入、长周期、沉手艺等特点，需要投入大量资金，这就导致浩繁递表公司都还处于吃亏形态。贸易化落地难的问题一曲是机械人行业难以避开的现实。因而，对于曾经转盈的卧安机械人来说，其业绩表示已算不错。

　　对于卧安机械人来说，港股上市或只是起点，实正决定卧安机械人能走多远的，是它该若何处理业绩背后的那些硬骨头。

　　2024年公司计息银行贷款飙升至1。06亿元，流动比率也从2022年的2。7倍下降至2024年的1。8倍，短期偿债能力持续下降。取此同时，公司的存货规模却正在不竭上升，2024岁暮已攀升至1。64亿元，占流动资产的比沉快要一半。目前，公司产物聚焦诸如单一功能的门锁、窗帘机械人等公用机械人赛道，虽让公司产物更早实现了贸易化，卧安机械人的持久增加空间或受限于场景的单一性。对于迭代更新速度较快的机械人行业来说，若是市场趋向发生变化或合作敌手出产出更具性价比的产物，卧安机械人或面对不小的存货减值风险。